配当再投資戦略 (1) 有効な事例:たばこ銘柄

配当再投資戦略

ジェレミー・シーゲル博士の研究により,長期投資に適しているのは,
・安定したキャッシュフローを有している
・連続増配を行っている
・株価が低迷している
といった条件を満たす銘柄であるということが分かっています。ただ,本の中で紹介されているのは70年間近くのデータを集めており,あまりに期間が長すぎてピンと来ない方も多いと思います。

今回,イメージしやすい15年のスパンでのバックテスティングをやってみたので結果を紹介します。

レイノルズ・アメリカン(RAI)

大手たばこ企業レイノルズ・アメリカン(RAI)2000年1月1日に$1,000投資し,得られた配当をすべて再投資した場合のリターンを計算してみました。※企業のファンダメンタル分析はリンク先を見てください。結果は以下のように,15年間のリターンは339倍(年率47%)でした。

2000年1月1日
評価額:$1,000
株価:$0.81
株数:1,230株

2016年4月24日
評価額:$339,471
株価:$50.31
株数:6,747株

15年で339倍というのは,S&P500の銘柄の中でも上位のパフォーマンスです。S&P500の市場平均利回りは7%と言われており,15年で2.75倍にしかなりません。

では,339倍の内訳を見てみましょう。

339倍リターンの内訳

株価:$0.81 → $50.31 (62倍)
株数:1,230株 → 6,747株 (5.5倍)
配当:$0.09688 → $0.41 (4.33倍)
配当利回り:28.6% → 3.5% (▲88%)

株価の上昇が62倍と凄まじいのに目を奪われがちですが,配当の再投資がなければ「5.5倍」のボーナスは得られていません。評価額=株価×株数だからです。

配当再投資戦略がドンピシャではまるのは,レイノルズ・アメリカンのケースのように極端に高配当の時期が続き,配当再投資によって株数を増やすことができた場合です。

※下のグラフの配当利回りは『四半期ごと』ですので,通年では×4倍で考えてください。

RAI_15yr_backtesting

Take Home Message

配当再投資戦略を適用して勝つには,以下のスクリーニングに合格した銘柄を選びましょう。

  1. 安定したキャッシュフローが恒久的に確保できること
    (コメント)
    減配や無配に転じる恐れのある不安定な業績の企業は選ばないこと。
    配当再投資戦略は長期戦(株価がいくら下がっても売らずにナンピン買い)覚悟でやらないといけません。すなわち,どれだけ風評や訴訟があったとしても「業績だけは鉄板だ」と自信を持てる銘柄である必要があります
    Cyclicalなセクターや移り変わりの激しいセクターは当然避けるべきです。
  2. 連続増配を続けることができること
    (コメント)
    配当再投資戦略のキモは配当です。
    配当が増え続けるには,安定したキャッシュフロー,長期的な事業戦略を実行に移せる(M&Aなど),などの要素を考慮する必要があります。
    過去の実績も加味して考えるならば,結局,配当王・配当貴族配当コンテンダーあたりから1の条件を満たす優良銘柄を選出することになります。
  3. 株価が低迷していること,すなわち,超高配当利回りであること
    (コメント)
    レイノルズ・アメリカン(RAI)が最高のパフォーマンスをあげることができたのは,長期間にわたる株価の低迷期があったからです。1999年〜2003年までの4年間にわたって株価は$1〜$3程度のレンジ相場でした。
    株価だけを見るといまいちですが,この間の配当利回りは
    2000年:28.6%
    2001年:13.8%
    2002年:17.0%
    2003年:19.3%
    毎年10%以上の高配当利回りを記録していました。
    株価低迷期も一貫して増配を続けていたため,最初のわずか4年間で株数が2倍にまで膨れあがっています。
    2000年:1,230株
    2003年:2,644株
    その後,11年かけて2,644株→6,747株へと増えましたが,この期間は株価上昇が速すぎて,株数の増加ペースは大幅にダウンしています。

配当再投資戦略をやるには,開始した時点では株価がボロボロで配当利回りが高いものを選んでください。目安は配当利回り10%〜20%です。昨今の市況ではたばこセクターは評価が高すぎておすすめできません。もっと遙かに高配当のセクターを選びましょう。ただし,高配当だからと言って,倒産リスクのある銘柄は避けてください。これは長期的な財務諸表を読めばある程度推測できます。

10年スパンぐらいで考えると理想的には,
株数増加フェーズ:最初の5年間はひたすら株価が低迷し高配当が続く
株価上昇フェーズ:その後5年は株価が上昇し続ける
というパターンです。

バックテスティングのすすめ

過去に最高のパフォーマンスをあげてきた銘柄が今後も確実に良いパフォーマンスをあげるとは保証できませんが,バックテスティングは学習曲線を加速させるためには有効です。

データ

レイノルズ・アメリカン(RAI)

Date Dividends 増配額 株価 配当利回り
(四半期)
評価額 株数
2016/03/08 0.42 0.06 50.31 0.83% 339471.9001 6747.60273
2015/12/10 0.36 0 45.78 0.79% 306316.8654 6691.738486
2015/09/08 0.36 0.025 43.56 0.83% 289234.8624 6639.522033
2015/06/08 0.335 0 36.42 0.92% 239811.5773 6585.102947
2015/03/06 0.335 0 33.30 1.01% 217287.7478 6525.079211
2014/12/11 0.335 0 30.78 1.09% 198818.89 6460.091088
2014/09/08 0.335 0 27.96 1.20% 178708.8105 6390.530583
2014/06/06 0.335 0 28.28 1.18% 178581.3762 6314.881966
2014/03/06 0.335 0.02 24.75 1.35% 154486.3614 6240.95129
2013/12/12 0.315 0 22.88 1.38% 140876.7447 6157.618063
2013/09/06 0.315 0 22.05 1.43% 133909.8794 6073.988855
2013/06/06 0.315 0.02 21.57 1.46% 129191.311 5988.426127
2013/03/06 0.295 0 19.58 1.51% 115584.1787 5902.245976
2012/12/06 0.295 0 17.99 1.64% 104631.7606 5814.653904
2012/09/06 0.295 0 18.57 1.59% 106228.0426 5720.866574
2012/06/07 0.295 0.015 18.98 1.55% 106873.0124 5631.399954
2012/03/07 0.28 0 17.28 1.62% 95803.04998 5545.203808
2011/12/07 0.28 0.015 17.04 1.64% 92981.27922 5456.767289
2011/09/08 0.265 0 15.21 1.74% 81662.9161 5368.549751
2011/06/08 0.265 0 14.83 1.79% 78232.13919 5276.624638
2011/03/08 0.265 0.02 14.02 1.89% 72682.87829 5183.967446
2010/12/08 0.245 0.02 12.68 1.93% 64491.80768 5087.804787
2010/09/08 0.225 0 11.37 1.98% 56730.51225 4991.331214
2010/06/08 0.225 0 9.82 2.29% 48055.74905 4894.439822
2010/03/08 0.225 0 9.99 2.25% 47805.58102 4784.791207
2009/12/08 0.225 0.0125 9.64 2.33% 45123.64667 4679.411225
2009/09/08 0.2125 0 7.97 2.67% 36442.23047 4572.716291
2009/06/08 0.2125 0 6.79 3.13% 30230.04525 4453.955225
2009/03/06 0.2125 0 6.16 3.45% 26621.21476 4318.74077
2008/12/11 0.2125 0 6.75 3.15% 28196.9961 4174.819205
2008/09/08 0.2125 0 7.98 2.66% 32304.53599 4047.475355
2008/06/06 0.2125 0 7.54 2.82% 29713.91367 3942.508478
2008/03/06 0.2125 0 9.39 2.26% 35989.01675 3834.39773
2007/12/07 0.2125 0 10.35 2.05% 38801.06451 3749.506998
2007/09/06 0.2125 0.025 9.86 2.16% 36213.54454 3674.061065
2007/06/07 0.1875 0 9.98 1.88% 35876.77696 3596.522624
2007/03/13 0.1875 0 9.44 1.99% 33311.66101 3530.168775
2006/12/07 0.1875 0 9.78 1.92% 33845.17898 3461.390536
2006/09/07 0.1875 0.03125 9.15 2.05% 31075.11796 3396.264217
2006/06/07 0.15625 0 8.41 1.86% 28002.50891 3328.064636
2006/03/08 0.15625 0 7.61 2.05% 24864.6982 3267.388816
2005/12/07 0.15625 0.025 6.79 2.30% 21754.10803 3201.651539
2005/09/07 0.13125 0.0125 5.84 2.25% 18271.01372 3129.681303
2005/06/14 0.11875 0 5.47 2.17% 16750.57721 3060.866609
2005/03/08 0.11875 0 5.53 2.15% 16575.92467 2995.858205
2004/12/08 0.11875 0 5.34 2.23% 15649.74948 2932.911065
2004/09/08 0.11875 0 4.56 2.60% 13087.47763 2869.060488
2004/06/08 0.11875 0 4.47 2.65% 12512.77218 2796.266432
2004/03/08 0.11875 0 3.94 3.01% 10734.90731 2723.979067
2003/12/17 0.11875 0 3.73 3.18% 9860.334503 2644.299008
2003/09/08 0.11875 0 2.49 4.76% 6393.137969 2562.688086
2003/06/06 0.11875 0 2.28 5.20% 5587.548033 2446.244607
2003/03/07 0.11875 0 1.93 6.15% 4488.589152 2325.351685
2002/12/18 0.11875 0 2.46 4.83% 5387.45967 2190.587932
2002/09/06 0.11875 0 2.30 5.16% 4811.213628 2089.687811
2002/06/14 0.11875 0.00937 3.02 3.93% 5999.706263 1987.193324
2002/03/07 0.10938 0 3.59 3.05% 6856.006853 1911.991278
2001/12/13 0.10938 0 3.08 3.55% 5709.443333 1855.394862
2001/09/06 0.10938 0.0125 3.08 3.56% 5510.185661 1791.708299
2001/06/14 0.09688 0 2.90 3.35% 5009.181363 1730.172425
2001/03/07 0.09688 0 2.93 3.30% 4911.785934 1674.151345
2000/12/07 0.09688 0 2.52 3.85% 4076.574754 1620.636409
2000/09/14 0.09688 0 1.63 5.93% 2547.782755 1560.533245
2000/06/07 0.09688 0 1.38 7.01% 2035.703046 1473.118928
2000/03/08 0.09688 0 0.82 11.83% 1127.35395 1376.609804
1999/12/08 0.09688 0 0.81 11.93% 1000 1230.984369

コメントを残す

メールアドレスが公開されることはありません。 * が付いている欄は必須項目です